12.04.2023

1573

Читать: 4 мин.

Рынок ESG-облигаций тормозят слабая сформированность рынка и необходимость международного признания

Рынок ESG-облигаций в 2023 году достигнет 400 млрд рублей. Таков один из результатов обзора “Будущее рынка устойчивого финансирования: шок прошел – вернулись к росту”, которое провело рейтинговое агентство “Эксперт РА” (авторы Юлия Катасонова, директор-руководитель группы ESG рейтингов, корпоративные и суверенные рейтинги и Гульназ Галиева, управляющий директор, корпоративные, суверенные и ESG-рейтинги).

Основные результаты исследования:

• 2022-й стал годом проверки на прочность для российского ESG-мира. Рынок устойчивого финансирования пережил шок, адаптировался к новым условиям и теперь живет без западного стимулирования.
• Актуальность ESG-повестки для опрошенных агентством «Эксперт РА» компаний корпоративного сектора оценивается на уровне семи баллов из 10.
• Регионы в среднем оценивают степень интеграции ЦУР в своих стратегиях как шесть баллов из 10.
• Рост облигационного ESG-рынка замедлился и был обеспечен за счет госсектора. Национальный лист ESG-рейтингов расширяется и уже стал удобным форматом для поддержания информационной открытости.
• Мы ожидаем, что в ближайшей перспективе развитие рынка ESG-финансов будет также диктоваться государственными компаниями и реализацией ESG-проектов стратегического назначения. При этом и компании, и регионы продолжают ждать мер господдержки, чтобы заработал системный greenium.
• Новые размещения сократились на 40%, однако рынок медленно, но растет. По прогнозам агентства «Эксперт РА» в 2023 году состоится около 8 новых размещений, а рынок достигнет 400 млрд рублей.

Мы ожидаем, что в ближайшей перспективе развитие рынка ESG-финансов будет также диктоваться государственными компаниями и реализацией ESG-проектов стратегического назначения. При этом и компании, и регионы продолжают ждать мер господдержки, чтобы заработал системный greenium.

Несмотря на нестабильную макроэкономическую конъюнктуру, рынок обращающихся ESG-облигаций смог вырасти до 385 млрд рублей. Темпы прироста замедлились с 142 до 27%, но нужно учитывать уменьшение эффекта низкой базы. Количество новых размещений сократилось на 41%, таким образом рынок вернулся к темпам 2020 года. Семь новых успешных размещений проходили как по национальным, так и только по международным стандартам, и все они попали в сектор устойчивого развития Московской биржи. На объемах рынка начинают сказываться погашения ранее выпущенных инструментов. К ним относятся зеленые облигации банков «Центр-Инвест» и «Гарант-инвест», а также социальные облигации «Совкомбанка».

Любой новый выпуск – достижение. Состоялось очередное изменение регулирования, а именно введение определений новых финансовых инструментов в области устойчивого развития. Безусловно, появление новых видов облигаций расширяет возможности эмитентов в части поиска проектов и стратегий устойчивого развития, однако компании все скрупулезнее подходят к вопросу экономики при привлечении новых заимствований. Поэтому самый популярный вопрос, который задают потенциальные эмитенты «А есть ли господдержка?», остается и самым сложным при принятии решения о выпуске. Соответственно, в условиях отсутствия ожиданий поддержки каждый новый выпуск обретает все большую ценность.

ESG-трансформация: простое уже сделано, сложное склонны отложить. Агентство «Эксперт РА» провело очередной опрос среди нефинансовых компаний, а также впервые – и среди регионов, поскольку там тоже наблюдается ESG-активность. Согласно опросу доля компаний, которые разработали ключевые документы в области устойчивого развития, сохранилась на уровне 50%, при этом только треть из них утвердила конкретные целевые показатели. Компании, которые не приступили к подготовке базовых документов и намеревались сделать данную работу в течение 2023–2024-го, отложили эти планы на следующие два года. Большая часть регионов пока не до конца понимает суть ESG-повестки и в целом политики в области устойчивого развития. При этом та часть, которая с ней знакома, оценивает степень интеграции ЦУР¹ в стратегию и программу региона выше среднего.

ESG-рейтинги медленно распространяются по рынку. ESG-рейтинги продолжают медленно формировать полноценный рынок оценки. Мы видим спрос из разных отраслей. Некоторые компании-экспортеры после занижений со стороны зарубежных провайдеров ESG-рейтингов развернулись к национальным агентствам. В условиях информационной закрытости получение ESG-рейтинга становится самым безболезненным способом раскрыть информацию о компании, а для регионов – идеальный инструмент для установки KPI и фиксации работы их правительств. Мы поддерживаем регулятора в работе над модельной методологией, однако предстоит провести ряд обсуждений и дискуссий. Количество скептически настроенных к ESG-рейтингам постепенно и незначительно снижается, но их доля в 50% сохраняется. В то же время доля компаний, у которых есть ESG-рейтинг, выросла на 4%. Компании, которые имеют или планируют получить подобный рейтинг, чаще всего будут использовать его в целях имиджа, а среди субъектов РФ все отмечают позитивное влияние ESG-рейтинга на инвестиционную привлекательность региона.

Подробнее о результатах – по ссылке.